こんにちは。

今回も生成AIで事前に整備したプロンプトを使って上場企業の投資評価をしていきたいと思います。対象会社は以下です。

村田製作所　証券コード:6981

使用したのはGeminiです。
経営コンサルタント、事業経営者、金融アナリストの3人で議論して評価するような形にしています。

電子部品の開発・製造・販売をしているグローバルの総合電子部品メーカーですね。

積層セラミックコンデンサのシェアが世界トップクラスで、スマホとか自動車とかあらゆるところに使われてます。

ムラタセイサク君を思い出すなぁ。最近CMやってないよね。

株価は直近iphone17の発売でアップルの株価上場につられてあがってますね。

それではいきましょう、ドン！

企業投資評価レポート

村田製作所 (6981)

投資妙味

★★★★☆

85 / 100点

【静かなる巨人】スマホの次へ、「電化」「知能化」の波に乗る電子部品の絶対王者

村田製作所は、積層セラミックコンデンサ（MLCC）で世界シェア40%を誇る電子部品の巨人です。その本質的な価値は、①材料から開発・生産する垂直統合モデルが生み出す圧倒的な技術力とコスト競争力、そして②社会のあらゆるモノが「電化」「知能化」する不可逆なトレンドの中で、同社製品の需要が構造的に拡大し続けるという点にあります。

短期的にはスマートフォン市場の動向に株価が左右されやすいものの、中長期的にはEV（電気自動車）や5G/6G通信、データセンターといった巨大な成長市場が同社の活躍舞台となります。特にEVは、一台あたりのMLCC搭載数が従来のガソリン車の数倍から10倍に達するため、市場の主戦場がスマホから自動車へと移り変わる中で、同社の価値は再評価されるでしょう。

現在の株価は、こうした将来の成長ポテンシャルを完全に織り込んでいるとは言えず、長期的な視点で見れば、魅力的な投資機会が存在すると評価します。

ステップ1：企業概要と重要ニュースの調査

直近の重要ニュース

2025年に入り、底を打ったと見られていたスマートフォン市場の回復ペースが鈍いことが懸念されています。一方で、自動車向け、特にEV関連の電子部品の需要は引き続き旺盛で、2025年7月に発表された第1四半期決算では、自動車向け事業が全体の業績を下支えする形となりました。また、円安の進行は、海外売上高比率が90%を超える同社にとって、円ベースでの収益を大きく押し上げるポジティブな要因として作用しています。

企業概要

村田製作所は、電子機器に不可欠な「電子部品」を開発・製造・販売する世界的なリーディングカンパニーです。主力製品は、電気を蓄えたり放出したりする積層セラミックコンデンサ（MLCC）で、世界シェア約40%を誇ります。その他にも、特定の周波数を取り出すSAWフィルタや、スマートフォンに搭載される各種通信モジュールなど、数多くの世界シェアNo.1製品を保有しています。ビジネスモデルの根幹は、セラミックなどの材料開発から自社で行う「垂直統合モデル」にあり、これが他社の追随を許さない品質とコスト競争力を生み出しています。

ステップ2：事業価値の分析 (45/50点)

【ディスカッション】3者の視点

経営コンサルタント: 「彼らの強みは、単なる『部品メーカー』ではない点だ。材料を自社開発し、生産設備まで内製化する。この徹底した垂直統合が、他社が真似できない品質とコストを実現する『Moat（経済的な堀）』を築いている。アップルですら、村田から買わざるを得ない部品がある。このサプライチェーンにおける支配的な地位は、事業価値の源泉そのものだね。」

金融アナリスト: 「市場の成長性も申し分ない。スマホ市場は成熟したが、一台あたりのMLCC搭載数は高機能化で増え続けている。それ以上に大きいのがEVシフトだ。1台あたり数千個から1万個のMLCCが使われるEVは、まさに『走る電子機器』。自動車市場という巨大なフィールドで、彼らの独壇場が続くだろう。市場規模の拡大は確実に見込める。」

事業経営者: 「経営陣の戦略も堅実だ。目先の利益を追うだけでなく、常に10年先を見据えて研究開発に莫大な投資を続けている。スマホ依存からの脱却を掲げ、自動車やヘルスケアといった新規事業の柱を育てようという意志も明確。ただし、リスクは地政学だ。米中対立の煽りを受け、サプライチェーンが分断されれば、いくら技術力があっても事業に大きな影響が出る。この点は常に注視が必要だ。」

評価項目	評価（点数）	評価理由
(1) 競争優位性（Moat）	18/18点	材料からの垂直統合モデルが築く技術・コスト面の参入障壁は極めて高い。「ムラタ品質」への信頼からスイッチングコストも高く、競合に対する優位性は盤石。
(2) 市場の魅力と成長性	15/16点	スマホ市場は成熟化しているが、EV、5G、IoTという巨大な成長ドライバーが存在する。特に自動車分野での成長余地は大きい。
(3) 経営と戦略	8/10点	長期的視点に立った堅実な経営。スマホ依存からの脱却戦略も明確。ただし、米中対立などの地政学リスクへの対応は大きな課題。
(4) 業績と財務	4/6点	高い収益性と盤石な財務基盤は高評価。ただし、シリコンサイクルの影響による業績の波は避けられないため満点には至らず。

ステップ3：人気の分析 (40/50点)

【ディスカッション】3者の視点

金融アナリスト: 「バリュエーション（株価評価）は悩ましい。PER（株価収益率）は20倍前後で推移することが多く、決して『割安』とは言えない。市場は常に『ムラタは良い会社だ』と知っているからだ。ただ、シリコンサイクルの谷間、つまりスマホ市場の不振などで株価が調整した局面は、長期的な仕込み時になることが多い。今はまさにその移行期かもしれない。」

経営コンサルタント: 「市場が好む『物語』は非常に分かりやすい。『見えないところで世界を支えるNo.1企業』であり、さらに『次の成長はEVだ』という明確なストーリーがある。EV向け売上が伸びているという実績も伴っており、物語の説得力は高い。テーマ性もEV、5G、半導体と、市場の流行に完璧に乗っている。」

事業経営者: 「IR活動は堅実で、誠実な印象を受ける。派手さはないが、技術説明会などを通じて自社の強みを的確に投資家に伝えようという努力は評価できる。ただ、良くも悪も地味な会社なので、個人投資家からの熱狂的な人気を集めるタイプではない。株価を短期的に押し上げるような派手なカタリスト（触媒）は少ないかもしれないね。」

評価項目	評価（点数）	評価理由
(1) 物語と、その裏付け	15/16点	「世界No.1」「EVシフトの主役」という物語は魅力的で、世界シェアや実績がそれを裏付けている。
(2) バリュエーションと期待値の織り込み度	12/20点	常に高い評価を受けており、割安感はない。将来の成長への期待は株価に相応に織り込まれている状態。
(3) テーマ性	6/6点	EV、5G、IoT、DX、半導体と、現在の主要な成長テーマをほぼ網羅しており、テーマ性は完璧。
(4) 発信力	5/6点	IR活動は丁寧で質が高い。技術的な強みを分かりやすく伝える努力も評価できる。
(5) 触媒	2/2点	為替動向や主要顧客の新製品発表など、短期的な株価変動のきっかけは豊富に存在する。

ステップ4：投資妙味の評価と結論

投資テーマの要約

村田製作所への投資は、「社会のデジタル化という不可逆なメガトレンドに、最も効率よく投資する手段の一つ」と言えます。同社の圧倒的な競争優位性（Moat）は盤石であり、売上高1.6兆円、営業利益3,000億円規模を誇る事業基盤は揺りません。現在の市場は、短期的なスマホ需要の変動に目を奪われがちですが、中長期で見た場合、主戦場が自動車へと移り、一台あたりの部品単価・数量が劇的に増加する未来は、まだ株価に完全には織り込まれていません。地政学リスクを注視しつつも、株価が市場全体の調整などで下落した局面は、長期的な資産形成を目指す投資家にとって絶好の買い場となると結論付けます。

成長機会とリスク

ポジティブシナリオ: EV化の進展が想定を上回り、自動車向け売上比率が5年で40%以上に拡大。加えて、6G通信の本格化やメタバース関連機器の登場により、新たな電子部品需要が創出され、売上高3兆円、営業利益率25%を達成する。

ネガティブシナリオ: 米中対立の激化で中国での生産・販売に大きな制約が生じる。世界的なリセッション（景気後退）により、スマホ・自動車双方の需要が長期にわたって低迷する。また、台湾や中国メーカーの技術的キャッチアップが想定以上の速さで進み、価格競争が激化する。

主要な洞察（キー・インサイト）

価値の源泉は「垂直統合」にあり:
村田製作所の本当の強さは個々の製品ではなく、材料から生産設備まで内製化するビジネスモデルそのものにある。これが模倣困難な参入障壁を築いている。
見るべきは「台数」より「搭載数」:
スマホの販売「台数」の増減に一喜一憂するのは短期的視点。長期投資家が見るべきは、一台あたりの電子部品「搭載数」の増加という不可逆なトレンドである。
リスクの本質は「地政学」:
技術的な優位性が揺らぐリスクよりも、米中対立のような地政学的な要因でサプライチェーンが機能不全に陥るリスクの方が、現在の村田製作所にとって大きい。